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Interaktives Modell

Was ist SpaceX wirklich wert?

SpaceX ist eines der wertvollsten Privatunternehmen der Welt — aber zu welchem Preis? Statt dir einfach eine Zahl zu nennen, kannst du hier selbst am Modell drehen. Verändere die Annahmen zu Wachstum, Margen und Bewertung der drei Geschäftsbereiche Launch, Starlink und xAI und sieh sofort, welcher faire Wert je Aktie dabei herauskommt.

Das Modell ist eine vereinfachte Discounted-Cashflow-Bewertung (DCF). Die voreingestellten Werte sind ein unserer Ansicht nach schon sehr optimistisches Szenario. Aber als Kontext hilft zu wissen, womit Goldman Sachs rechnet (die fairerweise großes Interesse haben, dass der IPO gut läuft). Und zwar mit 322 Mrd. $ KI-Umsatz, 144 Mrd. $ Starlink-Umsatz und 8,3 Mrd. $ Space-Launch-Umsatz. Ganz unten siehst du den vollständigen Rechenweg.

Hinweis: Keine Anlageberatung. Das Modell dient ausschließlich zu Bildungs- und Anschauungszwecken.

907 Mrd. USD
Geschätzter Börsenwert (Eigenkapitalwert)
Wert je Aktie
66,38 USD
Aktueller Kurs
135 USD
Kurs in % des fairen Werts
203 %

Wachstum — Zielumsatz 2035 (Mio. USD)

Launch15.828
Starlink96.000
xAI160.000

Sammelposition — kein Kernsegment

Sonstige100.000

Marge — Ziel-Operating-Marge (%)

Launch45 %
Starlink60 %
xAI25 %

Sammelposition — kein Kernsegment

Sonstige30 %

Reinvestitionsbedarf — Umsatz-Kapital-Verhältnis

Höheres Verhältnis = geringerer Reinvestitionsbedarf. Konstant über alle Jahre (2026–2035) — die Reinvestition sinkt automatisch, wenn das Wachstum nachlässt. Zum Vergleich: Ist 2025 ≈ 0,1–2,1 (auf Net-Capex-Basis).

Launch0,60
Starlink1,50
xAI0,70

Sammelposition — kein Kernsegment

Sonstige2,00

Terminalwert (Exit Multiple) & Abzinsung

Terminalwert = Free Cashflow im Jahr 2035 × Multiple, anschließend mit dem Diskontfaktor von 2035 auf heute abgezinst.

Free-Cashflow-Multiple (2035)30×
Renditeerwartung / Abzinsungsfaktor8,37 %

Equity-Bridge

Wert operativ830.254 Mio. (830,25 Mrd.)
− Schulden-22.896 Mio.
+ Cash24.747 Mio.
+ IPO-Erlös75.000 Mio.
= Wert Eigenkapital907.105 Mio. (907,10 Mrd.)
→ Wert je Aktie66,38 USD

Detailtabelle nach Segmenten (Mio. USD, Marge in %) — 2024/2025 berichtet, ab 2026 Projektion

Position202420252026202720282029203020312032203320342035
Launch (Space)
Umsatz3.7964.0864.8695.8086.6857.3428.0009.56611.44413.19814.51315.828
EBIT-Marge1 %-16 %12 %15 %19 %23 %27 %30 %34 %38 %41 %45 %
EBIT21-6575708941.2771.6742.1202.8893.8804.9625.9947.123
Reinvestition (Net Capex)1.3953.0751.3051.5661.4611.0961.0962.6093.1312.9222.1922.192
Sales-to-Capital—0,090,600,600,600,600,600,600,600,600,600,60
Free Cashflow-1.376-3.732-735-761-312411812-961281.0972.4833.150
Starlink (Connectivity)
Umsatz7.59911.38717.02823.79730.11534.85339.59150.87364.41177.04786.52396.000
EBIT-Marge26 %39 %41 %43 %45 %47 %50 %52 %54 %56 %58 %60 %
EBIT2.0064.4236.99810.28013.64216.52019.59826.25134.58942.99250.09757.600
Reinvestition (Net Capex)1.9901.8023.7614.5134.2123.1593.1597.5219.0258.4246.3186.318
Sales-to-Capital—2,101,501,501,501,501,501,501,501,501,501,50
Free Cashflow-1852.1793.2384.7408.06611.70914.47915.31720.02926.40032.75836.882
xAI (AI)
Umsatz2.6203.20138.66749.06758.77366.05373.33390.667111.467130.880145.440160.000
EBIT-Marge-60 %-199 %-25 %-19 %-14 %-8 %-3 %3 %8 %14 %20 %25 %
EBIT-1.561-6.355-9.473-9.323-7.934-5.284-1.8332.7209.47518.32328.36140.000
Reinvestition (Net Capex)3.9549.15912.38114.85713.86710.40010.40024.76229.71427.73320.80020.800
Sales-to-Capital—0,060,700,700,700,700,700,700,700,700,700,70
Free Cashflow-5.515-15.514-21.854-23.248-21.008-15.156-12.050-22.396-21.756-12.8921.3219.200
Sonstige
Umsatz——0000020.00040.00060.00080.000100.000
EBIT-Marge——3 %6 %9 %12 %15 %18 %21 %24 %27 %30 %
EBIT——000003.6008.40014.40021.60030.000
Reinvestition (Net Capex)——0000010.00010.00010.00010.00010.000
Sales-to-Capital——2,002,002,002,002,002,002,002,002,002,00
Free Cashflow——00000-6.868-2.9441.6646.84812.500
Gesamt
Gesamtumsatz14.01518.67460.56378.67295.573108.249120.925171.105227.322281.124326.476371.828
EBIT466-2.589-1.9051.8526.98412.91019.88435.45956.34380.678106.052134.723
EBIT(1−t)419-2.589-1.9051.6676.28611.61917.89630.85047.32865.34982.720101.042
Reinvestition (Net Capex)7.33914.03617.44620.93519.54014.65514.65544.89251.87149.07939.31039.310
Sales-to-Capital—0,330,860,860,860,860,861,121,081,101,151,15
Free Cashflow (FCFF)-6.920-16.625-19.351-19.269-13.254-3.0363.241-14.043-4.54316.26943.41161.732
Barwert FCFF——-17.857-16.407-10.414-2.2012.168-8.670-2.5888.55321.05827.633

2024 und 2025 = berichtete Ist-Zahlen aus der Segmentrechnung (Umsatz, EBIT = operatives Ergebnis). Reinvestition (Net Capex) = Investitionen − Abschreibungen (D&A), z. B. 2025: Launch 3.832 − 757, Starlink 4.178 − 2.376, xAI 12.727 − 3.568. Segment-Zuordnung: Launch = „Space", Starlink = „Connectivity", xAI = „AI". Ab 2026 Projektion (2035 = Jahr 10). Historischer Free Cashflow = EBIT(1−t) − Net Capex (Steuersatz wie im Modell: 10 % auf positives EBIT). Sales-to-Capital = Umsatzzuwachs ÷ Net Capex; 2024 „—" (Umsatz 2023 nicht geliefert). Hinweis: Die xAI-Projektion startet von einer normalisierten Basis (30.000 Mio.), die deutlich über dem berichteten AI-Umsatz 2025 (3.201 Mio.) liegt.

Rechenweg — Terminalwert bis Wert je Aktie

1 · Terminalwert (Exit Multiple)

Free Cashflow im Jahr 2035
61.732 Mio.
Free-Cashflow-Multiple (Eingabe)
30×
Terminalwert (Exit-Wert Ende 2035) = Free Cashflow 2035 × Multiple
1.851.970 Mio. (1.851,97 Mrd.)

2 · Diskontierung & Summe der Barwerte

Kumulierter Diskontfaktor 2035 (DF₁₀)
0,4476
Barwert Terminalwert = Terminalwert × DF₁₀
828.978 Mio. (828,98 Mrd.)
Σ Barwerte 2026–2035
1.275 Mio.
Σ Barwerte gesamt = (2026–2035) + Barwert Terminalwert
830.254 Mio. (830,25 Mrd.)

3 · Vom Unternehmens- zum Eigenkapitalwert

Wert operativ = Σ Barwerte
830.254 Mio. (830,25 Mrd.)
Wert Eigenkapital = operativ − Schulden (22.896) + Cash (24.747) + IPO-Erlös (75.000)
907.105 Mio. (907,10 Mrd.)

4 · Aktienzahl (geschlossene Auflösung der IPO-Zirkularität)

Wert je Aktie = (Wert EK − IPO-Erlös) ÷ Aktien vor IPO (12.535,30 Mio.)
66,38 USD
Aktien gesamt = Aktien vor IPO + IPO-Erlös ÷ Wert je Aktie
13.665 Mio.
Kurs in % des fairen Werts = aktueller Kurs (135 USD) ÷ Wert je Aktie
203 %