Walmarts Bewertungsrisiko

Walmart (-9%) hat gestern gezeigt, wie viel Risiko in hohen Bewertungen steckt, selbst bei grundsoliden Firmen. Die Umsätze in bestehenden Läden sind letztes Quartal nur 2,6% gewachsen. Bei vielen Konkurrenten wäre das eine super Zahl, bei Walmart ist es das schwächste Wachstum seit 2019.

•Das Problem: Das Wachstum kam komplett aus dem Onlinehandel. In den physischen Läden ist der Umsatz sogar 2% gesunken, vor allem wegen neuer Gesetze, die die Preise im Apotheken-Business gedrückt haben.

•Die guten Nachrichten: Walmart rechnet 2025 mit 4-5% Wachstum (vorher 3,5-4,5%). Das hochmargige Werbebusiness ist letztes Quartal wieder über 30% gewachsen.

•Trotzdem: Zur Spitze im Mai war Walmart fast 1.100 Mrd. $ wert, jetzt unter 900. Rund 20% Verlust in ein paar Monaten, bei einer Firma, die besser performt als die meisten Konkurrenten.

Das ist das perfekte Beispiel für das Bewertungsrisiko. Walmart wird mit dem 40-fachen des Gewinns bewertet. Ob ein KGV von 20 oder 40 gerechtfertigt ist, kann man beides halbwegs rational diskutieren. Und genau das macht die Aktie abhängig von der Meinung der Börse.

Dazu kommt: Target (+60% dieses Jahr) hat ein Comeback hingelegt, und Aldi performt weiter stark. Bisher sieht man das kaum in den Zahlen, aber der Druck steigt.