Versteckte Sportteams

Rogers Communications ist mit 11 Mio. Kunden Kanadas größter Mobilfunkanbieter. Aber das Spannende liegt woanders: Rogers gehört die Mehrheit an den Toronto Raptors (NBA), Toronto FC (Fußball) und die Toronto Blue Jays (Baseball). Und dazu gehören ihnen teilweise die Arenen.

Jetzt will Rogers die Teams komplett übernehmen und das gesamte Sportgeschäft in eine eigene Firma ausgliedern. Der Grund: Laut Management wird der Wert vom Sport-Business nicht gesehen, weil es hinter dem Mobilfunkgeschäft versteckt ist. Bis 2027 sollen Anteile an der neuen Firma verkauft werden, damit's einen klaren Preis gibt.

•Die Bewertung: Forbes schätzt den Gesamtwert der Teams auf rund 13 Mrd. $. Das Management ist noch optimistischer und sieht allein den eigenen Anteil bei 12 bis 15 Mrd. $. Rogers ist an der Börse nur 18 Mrd. $ wert. So gesehen gibt's das Mobilfunkbusiness fast gratis dazu.

•Der Haken: Rogers hat über 25 Mrd. $ Nettoschulden, weil 2023 der Konkurrent Shaw mit hohen Schulden übernommen wurde. Bei einem operativen Gewinn von 3,5 Mrd. $ (der durch hohe Abschreibungen gedrückt wird) ist das ordentlich. In Zukunft sollte der aber auf ca. 4,5 Mrd. $ steigen.

•Die Rechnung: Wenn man die Sport-Teams rausrechnet, bewertet die Börse das Telco-Business mit nur 28 Mrd. $. Das entspricht dem Sechs-Fachen vom normalisierten operativen Gewinn. Und das bei 30% Marktanteil und über 4% Dividende.

ABER: Die Bewertungen für die Sportteams könnten niedriger ausfallen, und die Sport-Ligen müssen jedem Eigentümerwechsel zustimmen. Dazu ist das Geschäft stark reguliert.