Turnaround-Chance bei Otis?

Otis Worldwide ist der größte Aufzughersteller der Welt, aber neue Aufzüge verkauft die Firma fast ohne Gewinn. Die operative Marge im Neugeschäft liegt bei mageren 5%. Der eigentliche Cashbringer ist der Service: Wartung, Reparatur und Modernisierung machen zwei Drittel vom Umsatz und über 90% vom operativen Gewinn aus. 95% der Kunden verlängern jedes Jahr ihre Verträge.

Trotzdem hat die Aktie seit Jahresanfang fast 30% auf 24 Mrd. $ verloren. Die Gründe:

•Margendruck im Service: Höhere Löhne, noch nicht fertig eingearbeitete Mitarbeiter und teurere Ersatzteile haben die Servicemarge zwei Quartale hintereinander von 25% auf 23% gedrückt.

•China schwächelt: Wegen des schwachen Häusermarkts bekommt Otis weniger Neuaufträge, was langfristig auch weniger neue Wartungskunden bedeutet.

•Kundenverluste in Amerika: Laut Management war der Service in den letzten Jahren nicht gut genug. In den USA ist die Zahl der Wartungskunden zuletzt sogar geschrumpft.

Aber Otis hat gerade die beste Chance, verlorene Kunden zurückzuholen. Weltweit gibt's 22 Mio. Aufzüge, 9 Mio. davon sind älter als 20 Jahre und stehen vor einer Modernisierung. Im letzten Quartal ist das Modernisierungsgeschäft 24% gewachsen.

Der Clou: Bei einer Modernisierung bekommt der Aufzug neue Steuerung und Software von Otis. Freie Wartungsfirmen können solche Anlagen danach oft nicht mehr betreuen, weil ihnen die Diagnosegeräte fehlen. So kann Otis verlorene Wartungsverträge systematisch zurückholen.

Ende des Monats kommen die Q3-Zahlen. Otis hat versprochen, dass die Servicemarge im zweiten Halbjahr aufs alte Niveau zurückkommt. Wenn das klappt, sieht der Kursrutsch übertrieben aus. Das erwartete KGV liegt bei rund 15. Im Fünfjahresschnitt lag es bei 24. Konkurrenten Kone und Schindler werden aktuell mit dem 23-Fachen bewertet. Dazu gibt's bei Otis durch Rückkäufe und Dividende 6% Aktionärsrendite.