On Cloud auf Wolke 7

Die Sportartikel-Branche steckt grad in der Krise. Under Armour, Puma und Adidas haben alle mit schwachen Zahlen zu kämpfen. Es gibt aber eine große Ausnahme, die dem Trend komplett trotzt: die Schweizer Schuhmarke On.

•Das Wachstum ist brutal: On ist im letzten Quartal um 32% gewachsen – das waren 6 Prozentpunkte mehr als erwartet und nochmal ein Drittel mehr als beim starken Konkurrenten Hoka.

•Die Margen sind wie im Luxus-Sektor: Die Bruttomarge ist auf 62% gestiegen. Damit ist On jetzt näher an Hermès dran als an Adidas. Und das alles, obwohl negative Währungseffekte das Ergebnis sogar noch gebremst haben.

Das Haar in der Suppe sind einmal die Marketing-Ausgaben, die mit 12% vom Umsatz bisschen höher waren als in Q1, obwohl On in Q1 bisschen schneller gewachsen ist. Dazu war das Wachstum vor allem in den USA um einiges niedriger als im ersten Quartal und auch das Großhandelsgeschäft wächst immer langsamer – der Direktverkauf an Kunden über die eigenen Shops dafür immer schneller.

Der Aktie war das relativ egal. Die hat gestern 9% zugelegt und On auf 16 Mrd. $ Börsenwert gepusht. Wenn On das aktuelle Wachstum hält, kann das auch gerechtfertigt sein. Das Risiko: On geht in seinem Marketing ja immer mehr Richtung Modemarke und ist damit vielleicht stärker von Modetrends betroffen als eine nerdige Laufschuhmarke wie Hoka. Wenn der Trend dreht, kann das Wachstum schnell einbrechen. Dazu muss man sich nur mal Lululemon anschauen.