KKRs Sport-Wette

Der fast 90 Mrd. $ schwere Private-Equity-Riese KKR investiert bis zu 200 Mio. $ in die Nachwuchsliga der Major League Soccer (MLS Next Pro). Passend zur WM, aber die Strategie geht viel weiter.

•Das Kalkül: Anders als in Europa gibt's in den USA keinen Auf- und Abstieg. KKR will keine Klubs kaufen und teurer weiterverkaufen, sondern laufend mitverdienen. Fernsehverträge, Transfereinnahmen und Saisontickets liefern ziemlich verlässliche Cashflows.

•Der größere Deal: Anfang Mai hat KKR die Übernahme von Arctos Partners für 1,4 Mrd. $ abgeschlossen. Arctos ist laut eigener Aussage die einzige Firma, die in allen fünf großen US-Sportligen Anteile halten darf. Minderheitsbeteiligungen an über 20 Teams, darunter die Golden State Warriors, Los Angeles Dodgers und Paris Saint-Germain. Aktuell verwaltet Arctos nur rund 16 Mrd. $ (bei insgesamt 758 Mrd. $ bei KKR fast nichts).

•Die Vision: KKR-Co-CEO Scott Nuttall will die Sport-Sparte auf 100 Mrd. $ an verwaltetem Vermögen ausbauen. Das wären über 10% vom Gesamtbusiness. Die These: Es gibt nur wenige Topteams weltweit und Sport wird immer mehr zum Gegenpol zu KI.

•Das Problem: Die Aktie hat seit Jahresanfang fast 25% verloren. KKR hat angekündigt, die Gewinnziele für dieses Jahr nicht zu erreichen. Es gibt Sorgen um das Direct-Lending-Geschäft, wo wegen der schwächelnden Wirtschaft mehr Firmen bei der Rückzahlung Probleme haben sollen. Dazu tut sich KKR schwer, Beteiligungen zu verkaufen, weil Käufer vorsichtig sind. Nur beim Verkauf kriegt KKR den Carry, also die Gewinnbeteiligung.

•Die Gegenargumente: Im ersten Quartal hat KKR 28 Mrd. $ an neuen Geldern eingesammelt. Mehr als die Hälfte des Umsatzes kommt aus dem Versicherungsbusiness Global Atlantic, gut ein Viertel aus stabilen Managementgebühren. Direct Lending macht nur rund 5% der Assets Under Management aus.

Mit einem erwarteten KGV von 15 liegt KKR knapp unter dem Fünfjahresschnitt von 18. Konkurrenten wie Apollo oder Carlyle gibt's günstiger, nur Blackstone ist teurer. Dafür ist KKR jetzt auch sportlich.