Indien: Krise oder Chance?

Der indische Aktienmarkt hat lange geliefert, jetzt stockt er. Laut dem Chief Economist von Scalable Capital, Christian Röhl, gibt’s dafür vier Gründe:

•Zu hohe Bewertungen: Der Index wurde mit dem 25-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, Indientöchter internationaler Konzerne sogar mit dem 50- bis 60-fachen. Das war einfach zu viel.

•Interne Probleme: Eine Mehrwertsteuerreform hat mehrere Wirtschaftszweige durchgeschüttelt. Die digitalen Kontrollsysteme dafür haben zeitweise Lieferketten lahmgelegt.

•Ölpreis-Abhängigkeit: Indien importiert rund 85% seines Erdöls. Hohe Ölpreise schlagen direkt auf Handelsbilanz, Inflation und Margen durch, besonders im Auto- und Transportsektor. Wenn die Probleme haben, drückt das auch die Banken, den am höchsten gewichteten Sektor im MSCI India.

•KI als doppeltes Problem: Indiens IT-Riesen wie Infosys, TCS oder Wipro verdienen ihr Geld mit dem Headcount-Modell (große Entwicklerteams für Routineaufgaben, abgerechnet nach Arbeitsstunden). Wenn agentische KI diese Aufgaben übernimmt, sinken die Erlöse. Alle drei Aktien haben auf Jahressicht 30 bis 40% verloren. Gleichzeitig fehlen Indien börsennotierte Unternehmen im Zentrum der KI-Lieferkette (Halbleiter, Rechenzentren). Kapital ist deshalb nach Südkorea und Taiwan abgeflossen.

Ist das jetzt eine Buy-the-Dip-Chance? Die Bewertung liegt immer noch beim 20-fachen der erwarteten Gewinne. Andere Emerging Markets kommen auf Multiples von 9 bis 13. Klar, Indien wächst laut IWF mit mindestens 6,5% in den nächsten Jahren stärker. Aber ein Katalysator für eine baldige Trendwende fehlt.

Wer trotzdem rein will: Westliche Firmen mit echtem Indien-Exposure gibt's kaum. Siemens macht dort nur 2% vom Umsatz, British American Tobacco kommt über die ITC-Beteiligung auf 7% der Marktkapitalisierung. Die einzige große Aktie mit signifikantem Indien-Anteil ist Suzuki Motors (40% des Umsatzes, ca. 40% Marktanteil über die Tochter Suzuki Maruti). Am Ende führt der Weg für die meisten über einen ETF auf den MSCI India oder FTSE India. Im MSCI All Country World stecken nur 2% Indien, im MSCI Emerging Markets rund 10%. Wer breiter aufstocken will: Der True Emerging Markets ETF von WisdomTree klammert Südkorea, Taiwan und China aus und kommt auf etwa 20% Indien-Anteil.

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