In Würth-Mitschüler investieren

Diesen August hat ein amerikanisches Unternehmen den deutschen Ventilatorenhersteller EBM Pabst für 5 Mrd. € übernommen. Einerseits schade, andererseits kann man als deutscher Anleger jetzt endlich indirekt in EBM investieren, nämlich über den Käufer: Madison Air.

Die Gründerstory ist wild. Larry Gies hat als Berufseinsteiger bei einem Deloitte-Vorgänger einem der wichtigsten Kunden ungefragt einen Brief geschrieben, dass der seine Firma falsch führt. Job weg. Danach wollte er selbst Firmen kaufen, um sie besser zu führen, hatte aber kein Geld. Also hat er 10 Kreditkarten ausgereizt, sich 50.000 $ geliehen und seine Frau hatte mehrere Jobs gleichzeitig.

Es hat funktioniert. Heute ist Madison Air ein Konglomerat mit 3 Mrd. $ Umsatz und rund 600 Mio. $ operativem Gewinn. Durch EBM Pabst kommen nochmal ca. 3 Mrd. $ Umsatz und 300 Mio. $ operativer Gewinn dazu.

•Das Kerngeschäft: Belüftungstechnologie für Firmen. Rechenzentren, Krankenhäuser, Labore, Lagerhallen. Überall dort, wo Luftverschmutzung oder Feuchtigkeit ein Problem werden. Die Firmen von Madison Air sind seit 2020 im Schnitt mit 8% pro Jahr gewachsen, davor mit 5%.

•Die Logik hinter EBM: In den meisten Belüftungslösungen braucht man Ventilatoren. Die kann Madison Air jetzt im eigenen Haus beziehen und mehr aus bestehenden Kunden rausholen. Außerdem kriegen sie so mehr Marktanteile in Europa.

•Der Gründer: Larry Gies hält rund 60% der Aktien und über 90% der Stimmrechte. Mit 59 ist er relativ jung und hat im August nochmal 600 Mio. $ in eigene Aktien investiert, zu einem Kurs über dem aktuellen Niveau.

An der Börse ist Madison Air 12 Mrd. $ wert. Mit mehr als dem 10-fachen vom operativen Gewinn bei ordentlich Schulden sicher kein Schnapper. Wenn man aber daran glaubt, dass die Firma organisch mit 8% weiterwächst und vielleicht 3 Prozentpunkte durch Übernahmen drauflegt, kann man langfristig auf über 10% Rendite kommen. Das bleibt aber eine Wette auf gutes Management, bei der hohe Zinsen durch die Schulden ein echtes Risiko sind.

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