Galdermas Faltenwette

100.000 Fachkräfte hat Galderma letztes Jahr geschult. Warum macht das ein 40 Mrd. $ schwerer Schweizer Pharmakonzern? Weil sein wichtigstes Geschäft laut der Financial Times zum "Wilden Westen" geworden ist. Rund die Hälfte der 5 Mrd. $ Umsatz macht Galderma mit Faltenspritzen. Die setzen immer öfter Kosmetikerinnen statt Ärzte. Geht eine Behandlung schief, hängt der Ärger an der Marke. Aber die Schulungen haben noch einen Effekt: Wer am hauseigenen Produkt lernt, greift später eher dazu als zum bekannteren Botox von AbbVie.

Wie läuft das Business von Galderma:

•Das Geschäft mit Faltenspritzen ist allein im ersten Halbjahr 13% gewachsen.

•Angefangen hat Galderma 1981 als gemeinsames Projekt von Nestlé und dem Kosmetikriesen L'Oréal. Später ist L'Oréal ausgestiegen, dann ist der Finanzinvestor EQT eingestiegen und 2024 ist Galderma an die Börse. 2026 ist L'Oreal wieder da. Seit Anfang des Jahres halten die Franzosen 20% und sind damit größter Aktionär. Idee dahinter: Wer sich solche Behandlungen gönnt, gibt danach doppelt so viel für Cremes und Beauty-Produkte aus.

•Die US-Arzneimittelbehörde hat die Zulassung einer neuen Faltenspritze blockiert. Nicht wegen Sicherheit oder Wirkung, sondern wegen Problemen bei Produktion und Prüfmethoden. Laut dem Galderma-Chef hat seit 2018 in den USA jede neue Faltenspritze erst mal ein Nein kassiert.

•Zusätzlich wichtig: Nemluvio, ein Medikament gegen schwere Neurodermitis. Es setzt als erstes Mittel direkt am Juckreiz an und muss nur einmal im Monat gespritzt werden (Konkurrent Dupixent: alle zwei Wochen). 2025 hat Nemluvio im ersten vollen Jahr 450 Mio. $ Umsatz gemacht. Bis Juni 2026 sind schon über 400 Mio. $ dazugekommen. Auch deshalb hat Galderma die Konzernprognose angehoben: über 20% Wachstum.

Seit dem Börsengang 2024 hat sich die Aktie mehr als verdreifacht. Im September steigt Galderma sogar in den Schweizer Leitindex SMI auf. Billig ist das aber nicht. Das erwartete KGV liegt bei rund 45, Dividende gibt's quasi keine. Also eine Wachstumswette, aber zumindest mal eine, die nicht an KI hängt.