Cewe wird global

CEWE ist Europas größter Foto-Dienstleister und verkauft über 6 Mio. Fotobücher pro Jahr. Dazu kommen Abzüge, Kalender und personalisierte Produkte über Marken wie Pixum, WhiteWall und Cheerz. Letztes Jahr hat der Konzern 865 Mio. € Umsatz gemacht. Das Geschäft ist stark saisonal: Der Großteil vom Gewinn fällt im vierten Quartal an, wenn Sommerfotos als Weihnachtsgeschenk gedruckt werden.

Spannender als das Kerngeschäft ist aber der Konzern-Umbau:

•Fokus auf Marge: CEWE hat das Werbedruck-Geschäft Saxoprint verkauft, um sich stärker auf das margenstärkere Fotofinishing zu konzentrieren.

•Kodak Moments: Für knapp 90 Mio. € hat CEWE das weltweite Sofortfoto-Geschäft von Kodak Alaris gekauft. Das sind 37.000 Fotostationen in 16.000 Läden in 54 Ländern, darunter Walmart und CVS. Damit wird CEWE vom rein europäischen zum globalen Anbieter mit neuen Kernmärkten in den USA, Kanada, Mexiko und Australien.

•Eigene Produktion: Zum Deal gehört ein Werk in Colorado, das Druckmaterialien herstellt. Die hat CEWE bisher aus Asien zugekauft und hatte da Lieferketten-Probleme.

Sollte die neue Strategie viel bringen, klingt der Börsenwert von 725 Mio. € und das erwartete KGV von 10 nicht super teuer für einen Marktführer mit stabilem Wachstum. Dazu kommen knapp 3% Dividendenrendite, 17 Jahre in Folge angehoben. Andererseits ist's eben auch kein Business, von dem man in kurzer Zeit wahnsinnig viel Upside erwarten sollte.

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